La batalla por el control de Warner Bros. Discovery (WBD) ha alcanzado su punto de ebullición. Este miércoles, el directorio de la compañía rechazó de manera unánime la oferta de adquisición de 108.000 millones de dólares (30 dólares por acción) presentada por Paramount Skydance. En un movimiento decisivo, WBD ratificó su lealtad al acuerdo de fusión con Netflix, calificándolo como la opción “superior” y más segura para sus accionistas, mientras sacaba a la luz detalles escandalosos de las negociaciones privadas.
Según documentos presentados ante la Comisión de Bolsa y Valores (SEC), la negativa no solo se basó en números, sino en la falta de garantías financieras y en intentos de persuasión que rozaron lo éticamente cuestionable. El CEO de WBD, David Zaslav, reveló al directorio que, durante una etapa temprana de las charlas, los Ellison (David y su padre, el magnate Larry Ellison) le indicaron que, si facilitaba el trato con Paramount, recibiría un “paquete de compensación valorado en varios cientos de millones de dólares”.
Zaslav aseguró haber informado a los Ellison en ese momento que “sería inapropiado discutir tales acuerdos”. Cabe destacar que el ejecutivo se perfila para convertirse en multimillonario independientemente de quién gane la puja, gracias a sus tenencias de acciones en WBD.
¿Por qué WBD eligió a Netflix sobre los millones de Paramount?
A pesar de que la oferta de Paramount de 30 dólares por acción en efectivo parece superior al papel a los 27,75 dólares (mezcla de efectivo y acciones) ofrecidos por Netflix, el directorio de WBD argumentó razones de peso para su decisión:
- Financiación en el aire: WBD sostiene que Paramount ha “engañado consistentemente” a los accionistas sobre el respaldo financiero. No existe un compromiso firme de la familia Ellison; en su lugar, la oferta depende de un fideicomiso revocable opaco que no ofrece garantías reales de capital.
- Riesgos operativos: La fusión con Paramount implicaría una carga de deuda masiva (apalancamiento de 6.8x) y promesas de sinergias de 9.000 millones de dólares que WBD considera irreales y que, según el directorio, “harían a Hollywood más débil, no más fuerte”.
- Rivales en la sombra: Se reveló que hubo otros interesados. Comcast (denominada “Compañía A”) presentó una oferta compleja con un precio nominal de 35,43 dólares por acción que fue descartada por riesgos regulatorios y de tiempo. Una “Compañía C” ofreció 25.000 millones solo por los canales de TV y una parte de HBO, propuesta que no fue considerada viable.
Cronología de un asedio La tensión comenzó el 14 de septiembre con una oferta inicial de Paramount de 19 dólares por acción, que Zaslav rechazó junto con la sugerencia de que él presidiera la empresa combinada. Desde entonces, los Ellison aumentaron la apuesta cinco veces más (22, 23.50, 25.50, 26.50 y finalmente 30 dólares), culminando en la oferta hostil lanzada el 8 de diciembre.
Con el rechazo oficial sobre la mesa, la única vía para que Paramount triunfe es convencer al 90% de los accionistas de WBD de ir en contra de su propio directorio, una misión titánica dado el respaldo firme de la cúpula ejecutiva al gigante del streaming rojo.