La saga corporativa más grande de la década continúa. Este miércoles 7 de enero de 2026, el consejo de administración de Warner Bros. Discovery (WBD) rechazó oficialmente la última oferta de adquisición presentada por Paramount Skydance, calificándola de “insuficiente” y reafirmando su compromiso con el acuerdo de fusión sellado con Netflix.
A pesar de ser la octava propuesta de Paramount (bajo el ticker “PSKY”) y de ofrecer 30 dólares por acción en efectivo, la junta de WBD fue contundente en su respuesta ante la SEC, argumentando que la propuesta conlleva riesgos financieros inaceptables en comparación con la solidez del acuerdo con el gigante del streaming.
David contra Goliat: La duda sobre la solvencia En una carta dirigida a los accionistas, WBD cuestionó duramente la capacidad de Paramount Skydance para cerrar la operación. El consejo destacó la disparidad financiera entre los postores:
- Paramount Skydance (PSKY): WBD la describe como una empresa con una capitalización de mercado de 14.000 millones de dólares que intenta una adquisición que requiere 94.650 millones en deuda y financiación de capital. La junta advirtió que la operación sería, en efecto, “la compra apalancada (LBO) más grande de la historia”, cargando a la empresa con más de 50.000 millones en nueva deuda.
- Netflix: En contraste, WBD resalta que Netflix posee una capitalización de mercado de aproximadamente 400.000 millones de dólares, un balance de grado de inversión y un flujo de caja libre estimado de más de 12.000 millones para 2026.
La matemática de la ruptura Aunque Paramount intentó endulzar la oferta igualando la tarifa de ruptura de 5.800 millones de dólares (payable si los reguladores bloquean el trato), la junta de WBD hizo sus propios cálculos. Si WBD aceptara la oferta de Paramount, tendría que pagar inmediatamente 2.800 millones a Netflix por cancelar su acuerdo actual, además de enfrentar 1.500 millones en costos de financiación y 350 millones en intereses. Esto reduciría el beneficio real de la tarifa de protección de Paramount a solo 1.100 millones, una cifra que el consejo considera irrisoria frente al riesgo de que la operación fracase.
El acuerdo vigente El consejo de WBD ratificó que el acuerdo con Netflix, valorado en 83.000 millones de dólares (aprox. 27,75 dólares por acción), sigue siendo superior. Este pacto incluye:
- Pago: 23,25 dólares en efectivo más acciones de Netflix.
- Estrategia: La escisión de la entidad centrada en televisión, Discovery Global, prevista para el tercer trimestre de 2026, permitiendo a los accionistas mantener participación en dicho negocio.
“PSKY ha fallado repetidamente en presentar la mejor propuesta… mientras afirma que sus ofertas no son su propuesta ‘mejor y final'”, sentenció la junta en su comunicado, instando a los accionistas a no vender sus acciones a Paramount y apoyar la fusión con Netflix.